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【行业动态】哭穷公告出世 万润科技自抖家底


  农历新年伊始,
万润科技最近有点烦。因为早前一笔7亿多元的增发方案已经在证监会审了5个多月,万润科技2月26日早间长达115页的公告,回复证监会的24项审查意见。

  在公告中,万润科技着实把自个的家底抖了个干净。哭穷,是一大亮点,流动资金紧缺,银行借款增加,资产负债率增长。目的就是一个,缺钱,所以要增发。

流动资金紧缺

  近年来公司发展较快,持续的投资性支出消耗了大量营运资金,上市后发行人已多次借用IPO募投资金来补充经营所需的流动资金。随着募投项目完全建成,募投资金使用完毕,公司已不能再通过借用IPO募投资金来补充流动资金。同时,公司的银行授信额度也基本使用完毕,急需通过股权融资补充流动资金满足生产经营需要。

  万润科技哭诉流动资金紧缺,理由如下:

  第一,首次公开发行股票募集资金时,万润科技不仅没有超募资金,而且所募集资金与募集资金投资项目的投资总额相比,尚有缺口2,635.79万元,需要由自有资金投入。


  第二,2012年至2014年9月,公司经营活动产生的现金流量净额累计1.76亿元,而同期投资活动产生的现金流量净额累计为-3.41亿元(主要投资支出为东莞松山湖生产基地建设、设备购置支出等)。投资活动所需资金除来源于公司首次公开发行股票募集资金1.77亿元之外,其余约1.64亿元则消耗了公司的营运资金。

  第三,2012年以来,除现金分红外,公司的经营积累资金主要用于生产所需的固定资产投入,流动资金缺口则主要通过短期借用募集资金来补充。2012年、2013年末以及2014年6月末,公司通过短期借用募集资金补充流动资金余额分别为8000万元、6000万元和3000万元。随着募投项目的实施完成,募集资金使用完毕,公司无法再通过短期借用募集资金来补充流动资金。

银行借款和资产负债率超过行业平均水平

  万润科技表示,目前,公司可用货币资金余额不足以支撑公司业务进一步发展;而公司银行借款和资产负债率都超过行业平均水平,难以继续通过银行借款补充流动资金。

  截至2014年9月末,公司货币资金余额14,411.72万元,但剔除募集资金投资项目专项资金、基建项目投资资金,可用于日常经营的货币资金只有4700万元。公司资金余额如果不能改善,将不足以支撑2015年的业务发展计划。

  2014年1-9月,公司经营活动现金月均流出3,838.86万元,货币资金安全保有量按照维持一个半月的经营活动现金支出计算,货币资金安全保有量需要维持5,758.28万元,即当前货币资金安全保有量为5,800.00万元左右。目前,公司可用于业务经营的货币资金余额为4,771.01万元,达不到货币资金安全保有量金额,资金紧张。

  截至2014年9月末,公司资产负债率为41.91%,高于同行业上市公司平均34.93%资产负债率水平;公司银行贷款也高于同行业上市公司平均水平。

  2014年9月末,公司以信用方式取得的银行授信额度总计2.7亿元,已取得的银行授信金额占公司2014年9月末净资产的48.99%,其中:已提取银行借款1亿元,开具银行承兑汇票1.15亿元,合计使用额度2.15亿元,已使用额度占授信额度80%。如考虑银行提取借款的额度限制和开具银行承兑汇票的保证金,实际可使用额度已基本使用完毕。


  通过上表可以看出:由于固定资产投资不断占用营运资金,随着募投项目的不断实施,通过使用暂时闲置募集资金补充流动资金的额度越来越小,银行借款(含应付票据)逐年增加,最终使公司资产负债率逐年上升,流动比率逐年下降。

  公司资产负债率由2012年末的24.00%升至目前的41.91%;流动比率由2012年末的2.90降至目前的1.31。公司短期偿债能力已经远低于同行业上市公司平均水平。

  凡此种种,万润科技公告的结论就是,2015年要顺利开展业务,需要补充流动资金合计2.22-2.52亿元。其中,公司LED封装照明产品业务增长,预计需要补充流动资金约6200万元;公司新开拓业务EMC合同能源管理的规模扩张,预计需要投入流动资金约1.2至1.5亿元;公司为扩大照明市场应用,预计2014年下半年投入研发支出约1000万元,2015年投入约3000万元。